هرم مصر - وسط ترحيب محلي ودولي بالخطة التنفيذية التي قدّمها الجيش اللبناني للحكومة لبسط سلطة الدولة على كامل أراضيها بقواها السيادية، وعلى أثر التوصيات المؤاتية التي صدرت عن بعض المصارف الاستثمارية العالمية بشأن سندات اليوروبوندز اللبنانية ونسب استردادها، ووسط ترقب لزيارة وفد من صندوق النقد الدولي للبنان نهاية الشهر الحالي لمتابعة البحث في برنامج إصلاحي شامل، شهدت الأسواق المالية اللبنانية هذا الأسبوع قفزات مطرّدة في أسعار سندات اليوروبوندز، بينما سكلت سوق الأسهم مسلكاً تصاعدياً، وحافظ سعر صرف الليرة على استقراره مقابل الدولار في السوق الموازية لتداول العملات.

في التفاصيل، لامست أسعار سندات اليوروبوندز اللبنانية لأول مرة منذ 11 آذار 2020 الـ23 سنت، حيث تراوحت بين 22.70 سنت و23.00 سنت يوم الجمعة مقابل 21.50 سنت في نهاية الأسبوع السابق، وهي تقارن بـ18 سنت عشية القرار الحكومي بشأن حصرية السلاح في 5 آب الماضي، وبـ6 سنت منذ عام تقريباً (نحو نهاية أيلول 2024). وقد جاء هذا الارتفاع الجديد في أسعار سندات اليوروبوندز بعد أن أصدر المصرفان العالميان JP Morgan و Morgan Stanley تقريرين جديدن حول لبنان توقعا من خلالهما ارتفاع أسعار السندات في الفصل الرابع من العام 2025 وخلال العام المقبل. أما على صعيد سوق الأسهم،  فقد سجّلت بورصة بيروت ارتفاعاً في الأسعار نسبته 1.2%، بينما زادت أحجام التداول بنسبة 4% أسبوعياً لتبلغ زهاء 5.5 مليون دولار. وفي السوق الموازية لتداول العملات، ظل سعر صرف الليرة مقابل الدولار يتحرك هامشياً في محيط 89600-89700 هذا الأسبوع، بينما بلغ إجمالي احتياطيات مصرف لبنان بالعملات ومن الذهب زهاء 43.1 مليار دولار في نهاية آب 2025 مقابل 34.2 مليار دولار في نهاية العام 2024، بشكل رئيسي نتيجة ارتفاع أسعار الذهب عالمياً حيث أقبل المستثمرون على التوظيفات الآمنة نتيجة المخاوف من تداعيات السياسة الأميركية الجمركية على نمو الاقتصاد العالمي، وجراء ارتفاع التوقعات باحتمال خفض معدل الفائدة من قبل البنك الاحتياطي الفدرالي الأميركي ثلاث مرات هذا العام ابتداءً من أيلول.

الأسواق
في سوق النقد: تراجع معدل فائدة الانتربنك من 50% في نهاية الأسبوع السابق إلى 25% يوم الجمعة، في إشارة إلى توفر نسبي في السيولة بالليرة اللبنانية داخل سوق النقد. هذا وقد أظهرت آخر الإحصاءات النقدية الصادرة عن مصرف لبنان للأسبوع المنتهي في 28 آب 2025 أن الودائع المصرفية المقيمة زادت بقيمة 5873 مليار ليرة. وتعزى هذه الزيادة بشكل رئيسي إلى ارتفاع الودائع المصرفية المقيمة بالليرة بقيمة 4443 مليار ليرة وسط نمو في الودائع تحت الطلب بالليرة بقيمة 2876 مليار ليرة وزيادة في الودائع الادخارية بالليرة بقيمة 1568 مليار ليرة، بينما زادت الودائع المصرفية المقيمة بالعملات الأجنبية بقيمة 1430 مليار ليرة أسبوعياً (أي ما يعادل 16.0 مليون دولار وفق سعر الصرف الرسمي البالغ 89500 ل.ل.). في هذا السياق، اتسعت الكتلة النقدية بمفهومها الواسع (م4) بقيمة 6070 مليار ليرة أسبوعياً وسط نمو في حجم النقد المتداول بقيمة 234 مليار ليرة وتراجع طفيف في محفظة سندات الخزينة المكتتبة من قبل القطاع غير المصرفي بمقدار 37 مليار ليرة.

في سوق القطع: ظل سعر صرف الليرة مقابل الدولار يسجّل هذا الأسبوع تحركات هامشية في السوق الموازية في محيط 89600-89700، بينما بلغت احتياطيات مصرف لبنان من الذهب والعملات زهاء 43.1 مليار دولار في نهاية شهر آب 2025 مقابل 34.2 مليار دولار في نهاية كانون الأول من العام 2024، أي باتساع مقداره 8.9 مليار دولار. ويعزى هذا الاتساع بشكل رئيسي إلى نمو احتياطيات مصرف لبنان من الذهب من 24.1 مليار دولار في نهاية العام 2024 إلى 31.5 مليار دولار في نهاية آب 2025، أي بما مقداره 7.4 مليار دولار نتيجة ارتفاع أسعار الذهب عالمياً وسط إقبال واسع النطاق على التوظيفات الآمنة جراء المخاوف من تأثيرات السياسة الأميركية الجمركية على نمو الاقتصاد العالمي، إلى جانب التوقعات بأن يبدأ البنك الاحتياطي الفدرالي الأميركي بخفض معدل الفائدة هذا الشهر، مع احتمال خفضها ثلاث مرات حتى نهاية العام 2025.

في سوق الأسهم: سلكت بورصة بيروت مسلكاً تصاعدياً هذا الأسبوع بعد أربعة أسابيع من التراجعات، كما يستدل من خلال ارتفاع مؤشر الأسعار بنسبة  1.2% بالمقارنة مع إقفال الأسبوع السابق، وذلك بدعم من أسهم "بنك لبنان والمهجر العادية" والتي قفزت أسعارها بنسبة 50% أسبوعياً، من 5.17 دولار في نهاية الأسبوع السابق إلى 7.75 دولار يوم الجمعة. في المقابل، تراجعت قليلاً أسعار أسهم "سوليدير أ" بنسبة 0.1% إلى 75.00 دولار. وانخفضت أسعار أسهم "سوليدير ب" بنسبة 1.7% إلى 73.95 دولار. وتراجعت أسعار أسهم "بنك بيبلوس العادية" بنسبة 2.3% إلى 0.86 دولار. وأقفلت أسعار إيصالات إيداع "بنك لبنان والمهجر" على تراجع نسبته 1.3% إلى 7.01 دولار. وظلت أسعار أسهم "بنك عوده العادية" مستقرة عند 2.90 دولار. وعلى صعيد الأسهم الصناعية، ظلت أسعار "هولسيم لبنان" مستقرة عند 72.00 دولار. وفي ما يخص أحجام التداول، زادت قيمة التداول الاسمية بنسبة 4.3% أسبوعياً، من 5.3 مليون دولار في الأسبوع السابق إلى زهاء 5.5 مليون دولار، علماً أن أسهم "سوليدير" استحوذت على نحو 95% من النشاط. 

سوق سندات اليوروبوندز: واصلت أسعار سندات اليوروبوندز اللبنانية قفزاتها هذا الأسبوع وسط ترحيب داخلي وخارجي بالخطة التنفيذية التي عرضها الجيش اللبناني لحصر السلاح بيد الدولة، وبعد صدور تقريرين جديدين عن JP Morgan  و Morgan Stanley جاء فيهما أنّ التقييمات الحالية لسندات اليوروبوندز تجعلها جاذبة للتداول، كما توقعا ارتفاع أسعار سندات اليوروبوندز إلى محيط 23-24 سنت للدولار الواحد نحو نهاية العام الحالي ووصولها إلى 30-35 سنت للدولار الواحد في نهاية العام المقبل. في هذا السياق، وصلت أسعار سندات اليوروبوندز إلى 22.70-23.70 سنت للدولار الواحد يوم الجمعة للأوراق التي تتراوح استحقاقاتها بين العام 2020 والعام 2025 مقابل 21.50-22.50 سنت للدولار الواحد في الأسبوع السابق. كذلك، أقفلت أسعار سندات اليوروبوندز التي تستحق بين العام 2026 والعام 2029 عند 22.80-23.80 سنت للدولار الواحد يوم الجمعة مقابل 21.50-22.50 سنت للدولار الواحد في نهاية الأسبوع السابق. وأقفلت أسعار سندات اليوروبوندز التي تستحق بين العام 2030 والعام 2037 عند 23.00-24.00 سنت للدولار الواحد يوم الجمعة مقابل 21.50-22.50 سنت للدولار الواحد في نهاية الأسبوع السابق. من هنا، تكون أسعار سندات اليوروبوندز اللبنانية قد زادت بنحو 26% منذ صدور القرار الحكومي بحصرية السلاح في 5 آب، حيث كان يتمّ تداولها بسعر 18 سنت للدولار الواحد، وقفزت بنحو 4 أضعاف في غضون نحو عام، حيث كان يتم تداولها بزهاء 6 سنت في أواخر أيلول 2024.